券商眼中的医药投资机会 研报让"金股"浮出水面

回首2010年,A股成为全球跌幅最惨的股市之一,医药板块却逆市而上,成就了跑赢大盘逾40个百分点的大牛市。如此强烈的对比,无疑使投资者多了几分对2011年医药股投资机会的期待。

2011年,是医药行业黄金十年的起始,"十二五"规划的推出将为医药股的长期走强打下坚实的基础。在新医改、未来中国经济结构由投资向消费转型、规范医药市场政策密集出台等背景下,医药板块即将迎来的仍是一场掘金盛宴。

然而,不少业内人士认为,在加息、政策风险、高估值等多重不利因素的影响下,欲赴这场盛宴,还需擦亮辨识真金的双眼。随着各大证券机构2011年医药投资研报的出炉,券商们看好的"金股"也纷纷浮出水面。

看好整体机会

综合券商2011年投资研报可以看出,券商普遍预测2011年A股总体是一个震荡市,预计上证指数运行区间最低2200点,最高3800点。预计一、二季度大盘以震荡、筑底为主,二季度后震荡上升。大盘大行情将出现在下半年,上半年的机会则在于春节后通胀的缓解和经济的好转。

申银万国认为,一季度之前,调控通胀的政策紧缩风险加剧;二季度之后,随着通胀警报的逐步解除,对政策放松的期待会开始萌动,有助于股市企稳回升。在通胀冲高回落之前,股市维持弱势震荡是大概率。

多数机构预测2011年央行将加息3~4次,而这将是2011年股市最令人关注的一大焦点。2010年11月的CPI已经创出5.1%的新高,去年央行6次提高存款准备金率、2次加息,给2011年的股市蒙上一层厚厚的阴影。加息会抑制投资和消费,对股市资金面是利空。

与此同时,"制造升级"有望成为贯穿2011年全年的投资主题。这既是"十二五"规划的要求,也是中国制造业自身由大到强转变的内在需要。进口替代、出口转内销加速,将带动医药龙头公司加速成长。

此外,消费升级的概念在2011年也将更给力,劳动力的供求变化、政策支持等因素有助于推动居民收入和消费的加速增长。"十二五"规划,尤其重点地突出对消费的重视,未来几年居民收入的增长是一个可以预期的趋势;而随着新医改的推进,医药需求将得到持续放量,投资大消费领域的医药股需要把握更细节的投资机会。

和全球医药行业增速放缓相比,中国医药行业保持稳定快速增长。中信证券认为,国家宏观政策鼓励消费,支持新兴产业,医药股将从中受益。"十二五"规划中明确指出,到2020年,生物医药产业将成为国民经济新兴产业的四个支柱产业之一。

在多位医药行业分析师看来,中国医药行业的高速增长,以及目前面临的诸多政策扶持无疑为医药股投下双重保险。但进入2011年,随着"新医改"进入下半场,药品降价压力、治理商业贿赂、药事服务费等制度的逐步出台和落实,将会对医药行业和投资市场产生一定的负面影响。

掘金医药个股

2011年,是医药行业黄金十年的起始。中金公司认为,中国医药行业已经具备培育大型制药企业的土壤,中国医药市场正经历着成长和转型,出现领袖企业的时点已然来临。2011年开始,中国医药产业的版图将会重新构建,大型国有企业扮演着整合者的角色,民营企业则更侧重于专业化发展,同时,未来两者的定位或将相互渗透。

本年度可能出台或市场会有预期的政策包括:基本药物分批分次调价;医保目录新进品种分批分次调价;医药流通行业"十二五"规划;生物产业"十二五"规划;药价管理办法(正式版);新版药品(基药)招标管理办法;新版制药企业GMP标准等。随着相关政策的出台和落实,医药各细分领域的龙头上市公司也将借此成为稀缺资源。

在新医改、规范医药市场政策密集出台、未来中国经济结构由投资向消费转型等背景下,医药股今年仍然有望跑赢大盘,但相对收益的幅度将有所收窄,可在个股分化中精选有望获取超额收益的品种。

这些稀缺资源里面,哪些才是券商们心水的超额收益股?《医药经济报》记者统计了申银万国、国泰君安、中信证券、东海证券等13家证券机构的2011年医药行业投资研报发现,一些创新能力强的高仿药企业、具有独家品种的中药企业、医药商业企业、医疗器械企业、医疗服务企业、以及一些生产专科和特色药的企业等上市公司颇受券商青睐。

其中恒瑞医药最被看好,在这13家券商机构中,有11家推荐。其优势主要包括创新药在内的新品种比较丰富,替加氟复方制剂(替吉奥胶囊)或将迎来高增长是其被普遍看好的原因。

多家外企原研药品专利即将在2011年到期,这将是国内仿制药企业的一大契机,如何解开这个未知数是另一个关键点。与此同时,药价管理新政是否像一些券商所说的对其影响"比较有限",投资者需仔细掂量。

上海医药、国药股份、华东医药等多家医药商业企业也颇受看好。医药行业走向集中是不可阻挡的趋势,前不久商务部刚刚提出打造千亿医药流通企业,2011年的医药商业流通领域颇有大风将起之势。这对在并购中扮演并购角色的龙头企业来说是一大利好,有助于提升其规模优势。也有业内人士认为,这将是一场"螳螂捕蝉黄雀在后"的游戏,地方性龙头企业在兼并的同时,极有可能被全国性龙头企业兼并。

在券商们看来,今年云南白药、东阿阿胶等具有独家品种的中药企业日子好过。券商们认为,从白药系列产品在各地中标的情况看,中标价和最高零售价之间价差较小,加之云南白药疗效确切,未来药品降价的下调空间非常有限。其较好地转嫁成本上涨压力的能力,也使这些上市公司在今年通胀预期高企的情况下备受青睐。但是,药品降价拿外企原研药开刀,那么独家品种降价同样"一切皆有可能"。

鱼跃医疗、爱尔眼科等医药器械和医疗服务股也被普遍看好。在新医改持续推进释放基层医疗需求、居民收入水平与健康意识的提高、人口老龄化等因素的综合作用下,医疗服务和医疗器械将明显受益。鼓励社会资本办医等利好政策的不断深入落实,也将进一步提振这类股票。与此同时,医疗器械和医疗服务几乎不受药品降价政策的影响,相较于上述几个子行业,风险系数最低。

此外,誉衡药业、恩华药业、人福医药、康芝药业等在专科用药和特色药领域拥有"拳头"产品的医药上市公司也是券商眼中亟待被挖掘的金股。这类企业小而精,在各自的细分领域皆能独挡一面。专业化、特色化经营的医药上市公司将迎来春天。